Définition
Le moat (« douve » en anglais, popularisé par Warren Buffett) désigne un avantage concurrentiel durable qui protège les profits d'une entreprise contre ses concurrents, comme une douve protège un château.
Ses sources classiques : marque forte, effets de réseau, coûts de changement élevés pour les clients, avantage de coûts, brevets ou licences.
Une notion qualitative
Le moat n'a pas de formule : c'est un jugement qualitatif. Les chiffres n'en donnent que des indices.
Comment l'interpréter
- Rentabilité élevée
- Un ROIC durablement supérieur au coût du capital suggère que la concurrence n'arrive pas à rogner les profits.
- Marges stables
- Des marges qui résistent aux cycles traduisent un pouvoir de fixation des prix.
- Croissance rentable
- Croître sans dégrader la rentabilité indique un avantage qui s'étend.
Repères indicatifs, à nuancer selon le secteur.
Limites et pièges
- Un moat ne se mesure pas : des marges élevées peuvent venir d'un cycle favorable et non d'un avantage durable.
- Les moats s'érodent : ruptures technologiques, réglementation, changement des habitudes de consommation.
- Une excellente entreprise peut rester un placement décevant si son prix d'achat est trop élevé.
Exemple chiffré
Une entreprise fictive affiche une marge EBIT de 30 % depuis dix ans, avec un écart-type de 1,5 point seulement, et un ROIC de 25 %.
Ces chiffres sont compatibles avec un moat (par exemple des clients qui changent difficilement de fournisseur), mais seule l'analyse du modèle économique permet de le confirmer.
Indices réels : les 10 meilleurs piliers « Qualité & rentabilité »
Note du pilier qualité du Core Quality Score (sur 30 points : ROIC, marge EBIT, stabilité des marges), puis stabilité des marges. Un indice compatible avec un moat, pas une mesure du moat. Univers : actions éligibles au PEA selon la règle Lucide, cotation principale, capitalisation d'au moins 1 Md €, données à jour.
| # | Entreprise | Pilier qualité | Marge EBIT · écart-type |
|---|---|---|---|
| 1 | Hermes International SCARMS.PA | 29/30 | 42,2 % · 0,9 pt |
| 2 | Novo Nordisk A/SNOV.XETRA | 29/30 | 42,5 % · 1,2 pt |
| 3 | LOréal S.A.OR.PA | 28/30 | 21,3 % · 0,4 pt |
| 4 | Wolters Kluwer N.V.WKL.AS | 28/30 | 26,9 % · 0,8 pt |
| 5 | ASML Holding N.V.ASML.AS | 28/30 | 37,1 % · 1,6 pt |
| 6 | BankinterBKT.MC | 28/30 | 60,2 % · 3,7 pt |
| 7 | Ottobock SE & Co. KGaAOBCK.XETRA | 27/30 | 18,4 % · 0,0 pt |
| 8 | Bureau Veritas SABVI.PA | 27/30 | 12,8 % · 0,4 pt |
| 9 | Nemetschek AG O.N.NEM.XETRA | 27/30 | 22,7 % · 0,8 pt |
| 10 | ASM International NVASM.AS | 27/30 | 32,2 % · 1,7 pt |
Source : données EODHD traitées par Lucide, 353 sociétés étudiées, mise à jour du 1 octobre 2026. Classement recalculé automatiquement ; il ne constitue pas une sélection de valeurs à acheter. Voir aussi les actions éligibles au PEA et la méthodologie.
Questions fréquentes sur le Moat
Comment savoir si une entreprise a un moat ?
Lucide mesure-t-il le moat ?
Quels sont les types de moat ?
Un moat garantit-il un bon investissement ?
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